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国家开发银行近日披露，该（gāi）行正（zhèng）在组建住宅金融事业部，用以专项（xiàng）打理政府保障（zhàng）房、城市棚户区改造等（děng）信贷业务，为各地计划内安居工程发放专项贷款。
识者（zhě）所知，国开行所承（chéng）担的政策性信贷（dài）品种繁多，受信贷总盘子所限，国开行（háng）不能充当来者不拒的“活菩萨”角（jiǎo）色。此次国开行组建不以赢利为目的的住宅金融事（shì）业部，表（biǎo）明保障房工（gōng）程所需巨额资金（jīn）已不能再等待国家“输血”，而要通过向社会（huì）发行由国家作信用担保的住宅（zhái）金融债券的方式，进行市场化融资。
进入“十二五”，国家确定5年建成3000万套保障房，完成1000万套棚改房，以解全国城市（镇）低收入家庭基本（běn）住房保障的燃眉之急。保障房和棚改（gǎi）房因不含“卖地财政”巨额收益，地方政府（fǔ）的建设积极性（xìng）普遍不高，若非中央政府（fǔ）对地方施加压力，根（gēn）本不可形成建设规模。由于无利可图甚至（zhì）赔钱建设，截（jié）止到去年底，全国1.2万亿元保障房（fáng）贷款，国开行一家就承担了六成（chéng）以上，如果再不启动融资（zī）方（fāng）式创新，光靠国开行一家独撑（chēng）难以为继。这（zhè）就是国家必须单独（dú）组建（jiàn）政策性“住房银行”的迫切性所在（zài）——为稳妥起见，先以（yǐ）国开行住（zhù）宅金融事业部（bù）的名（míng）义谨（jǐn）慎试水。
称之为金融（róng）创新，对于中国大体名实相符，其关键衡量（liàng）标准有（yǒu）二：一是（shì）以发债（zhài）方式向社会融资获取大额资本金；二是（shì）由必（bì）须听从“国家招呼（hū）”的邮储银行带头出（chū）资，获取相对稳健的出资回报，以此吸引更多社会（huì）资本参与其中。应该说，这一操作思路在中国“住房银行（háng）”运营的初级阶段（duàn）是大体合适的（de），也符合国际惯常操作（zuò）程（chéng）式。
不过，既然采用（yòng）市场化（huà）手段融资，其（qí）风险也就由国家财政兜底的（de）“内（nèi）部风险”转为（wéi）市场层面的“外部风险”。由是（shì），许多市场（chǎng）人士难免会想起美国房利美、房地美等两家全球（qiú）最大的（de）“住房（fáng）银行”曾经造的孽，并据此担心，日（rì）后中国版“住房（fáng）银（yín）行（háng）”是否会步美国“两房（fáng）”之后尘。
美国“两房”是以房贷证券化为主业的特殊金融机构，分别（bié）成立于1938年和1970年（nián），它们由私人控股（gǔ），但受到美国（guó）政府担保与支持（chí）。“两房”之所（suǒ）以曾在美国举足（zú）轻重，在于它们所持（chí）有或（huò）打包担保的房贷（dài）总（zǒng）额高达5万亿美（měi）元，占据美国住房抵押贷（dài）款（kuǎn）的一半还多。新世纪初，美国网络经济泡沫破灭，小布什政府为推动美国经济增长，放纵华尔街无限（xiàn）度开发（fā）次级（jí）房贷衍生品（pǐn），于是，上千个房贷公司、商业银行把各（gè）自的次级房贷打包卖给（gěi）“两房”，在转移风险的同时，又获取重新（xīn）发放次级房贷的巨额资金。而“两房”凭借其背（bèi）后（hòu）的国家信用低息借债（zhài）买下次贷，然后以次（cì）级房贷（dài）券的形式（shì）卖给华尔街投行（háng）、各国央行、商业银行等机构，悄然（rán）实现次（cì）级（jí）房贷转化为次级房债的转（zhuǎn）身，而华尔街的金融精英又不断以金融创新之名，继续将其（qí）包装成金融衍生品（pǐn）出售……如此钱与利的空转，终使资金链绷断，令“两房”最终成（chéng）为引爆2008年全球金融危机的第（dì）一根导火索（suǒ）。
“两房”悲剧告知世人，不（bú）管哪个国家的“住房银行”，一旦政府监管失控，酿成巨大金融泡沫是必然的（de）。中国“住房银行”刚起步，如果就拿“两（liǎng）房”悲剧说事，担心前者可能步后（hòu）者后尘，则未免有些过虑了。据国（guó）开行披露的信息，在初始阶（jiē）段（duàn），中国“住房银行”的次级信贷仅允（yǔn）许以次级（jí）债券方式向社会发售交易，不允许次级债（zhài）券再次进行衍生品开发出售。以此（cǐ）为基础，如果政府的专项监管能做到铁面无私（首先是政府无（wú）私），“两房”悲剧在中国当可避免。
中国“住房银行”诞生，再次表明政府已将安居工（gōng）程作为（wéi）长期施政责任，假以时日，作为（wéi）此举的溢（yì）出效应之一，它至少对遏制房价过快上涨是有利的。
东（dōng）方华美北京办公装修转（zhuǎn）自北京青（qīng）年报
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