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随着上市浪潮的来袭，资（zī）本化本化运作已成为家居行业的聚焦点。截至5月（yuè）14日，证监会已发布了321家企业的招（zhāo）股说明书，其中包括12家家居企业，涉及（jí）家具制造、家居批发和零售等多个领域。机构对此较为看好，认为IPO有望（wàng）成为（wéi）家居企业参与市场竞争（zhēng）的发力点之一。
企业上市是为了在获得融资后成为做大做强的那一个，而（ér）不是被驱（qū）逐的那一个（gè）。但如果企业抱着圈钱投机的心理（lǐ），而非借力（lì）资本市场来壮大自己，那（nà）么最（zuì）终结果（guǒ）将（jiāng）是（shì）个未知（zhī）数。
家居行（háng）业正在缔造一个关于资本的传说
自4月18日起，证（zhèng）监会陆续公布IPO预披露企（qǐ）业名单。截至5月14日，共有321家企业披露招股（gǔ）说明书。在此次大规模“开（kāi）闸”过（guò）程中，12家家居企业拟（nǐ）登陆资本市场。统计发现，这12家家居企业涉及家具制造、家居（jū）批发和零售（shòu）等（děng）多个领域，但其（qí）募集资金的目的颇为一致——扩大（dà）产能，进行品牌管理和渠道建设，提（tí）升企业经营水平。
但是，争论也随之而来。家居行（háng）业与（yǔ）房地产行业紧密相关，在后者遇冷，甚至有下滑趋势的（de）时间节点上，前者却迎来了（le）最（zuì）密集的上市潮。家居企业上市，是圈钱，还是借力发展（zhǎn）?
家居企业跃跃欲“市”
某（mǒu）资深分析师认为，家（jiā）居行业（yè）正面临（lín）着新一轮产业更迭周期，企业（yè）发展诉求已不再是单纯（chún）地抢（qiǎng）占市场份额，而是规范企业运营，增企业强应（yīng）对市场风险的能力，搭建持续成长的大公司机制。
于（yú）是，借（jiè）助资本市场这一有效杠杆，实现公司发展的再一大飞跃，正成为（wéi）众多家居企业经营者的（de）共识。
据统计，目前已经公布招股说明书的家居企业包括好（hǎo）莱客、红（hóng）星美凯龙、欧普照明、顾家家居、曲美家具、亚振家具、帝王洁具、富森美、多（duō）喜爱家纺等。
“与几年前的家居企业融资上市热潮相比，这波IPO大潮将进一步打破家居（jū）业的现有竞争格局。除了更多细分领域（yù）龙头企业将进入公众投（tóu）资者视野外，家居市场份额有望向大企业聚拢，未来有望出现多家具有强大产（chǎn）业链整合能力的大型综合家居企业集（jí）团。”分析师表（biǎo）示。
据了解，这些IPO企业主要集中于中小板。业内人士表示，相比（bǐ）之（zhī）下（xià），中小板对企业的盈利指标和行业（yè）属性没有特别严格的要求，而创（chuàng）业板则定位于高、精、尖（jiān）以及高成长性新（xīn）兴产业，所以中小板更契合传统家居企业（yè）的融资需求。
事实的确如此。12家完成预披露的“大（dà）家居”企（qǐ）业，全部拟登陆主板或中小板。除帝（dì）王洁具、海洋王照明、多（duō）喜爱家纺、富森（sēn）美家居拟进（jìn）入深（shēn）交所中小（xiǎo）板外，其余均拟在上交所挂牌。
值得一提的是，在（zài）今年4月上交所取消发行（háng）股本限制的诱惑下，好莱客临时转板，把上市地从（cóng）原来的深交所变更为上交所。
融资潜力尚待挖掘
虽然（rán）身处一个（gè）消费空间巨大、细分领域众多的大行业，但迄今为止已上市的家居企业数量仅20余家。这个角度看（kàn），家居企业的IPO前景较为乐观。
在（zài）早前于A股上（shàng）市的（de）家居新（xīn）股中，企业多以较低成本的募集资金投入，实现（xiàn）产能和渠道扩张，从而在短期（qī）内推动了业绩的快速增长。但遗憾的是，目前A股家居板（bǎn）块并无（wú）特（tè）别大（dà）的（de）企业，多为（wéi）各（gè）细分领域的领先者（zhě）。如前（qián）所述，目前（qián）这批正在冲刺IPO的“大家居”企业，涉及（jí）家具生（shēng）产制造、家居流（liú）通、家纺等多个领域，其中（zhōng）不乏一些空（kōng）白市（shì）场（chǎng）。
以4月（yuè）25日进行预披露公示的红星美凯龙为例，其拟于（yú）上交（jiāo）所上市，募（mù）集资金约44.5亿（yì）元，用于武汉、重庆、天津、沈阳（yáng）等地的家居生活广场和电子（zǐ）商务平台建设，共计11个项（xiàng）目，涉及投资金（jīn）额约61.1亿元。
作为红星（xīng）美凯龙的IPO咨（zī）询服务机构，前瞻投资发（fā）布的报告认为，该公司借助家居卖场这一平台，把不同类型的建材企业组成战略联盟，将品牌商的利益与红星美凯龙（lóng）卖（mài）场进行捆绑，既强化了家居品牌商的经营渠道，也成就了红星美凯龙特有的商业模式。如（rú）果红星美凯龙（lóng）此番冲刺IPO成功，将成为国内家居卖场“第一股”。
分析（xī）师还表示，实际上，在红星美凯龙申报IPO之（zhī）前，这种创新模式已经得到了多家机（jī）构的认可，包括（kuò）华平投资集团、中信产业（yè）基金、复星集团和渤海产（chǎn）业基金。而这（zhè）4家机构（gòu）合计26亿元的大手笔投（tóu）资，也（yě）曾在2010年掀起了PE对接家居产业的首轮高潮。“无论红星（xīng）美凯龙此番能否得到IPO市（shì）场的最终认（rèn）可，它已引发了整个中国家（jiā）居市场的新变革。”该分析师认为（wéi）。
投资价值决定股（gǔ）价
有分析称，从上市进程看，此次IPO预披露企业的（de）上市之（zhī）路虽各有不（bú）同，但无论哪个行业、哪（nǎ）些企业，从（cóng）上市准备期到辅导期，再到招股说明书披露，一旦踏上上市之路，每一步都不可逆转，而有些企业（yè）的上市时间已经远超预期（qī）。早在2007年，红星美凯龙CEO车建新在接受媒体采访时曾说要在两到三年内实现上（shàng）市。时过7年，红星美凯龙上（shàng）市之路终于（yú）步上正轨。
一位证券业资深人士表示，“何时上市”由不得企业决定，“此时是否适合上市”更依靠股市的整体水平（píng）。2014年初至（zhì）今，深证指数反复（fù）下挫，并在3月20日跌破7000点大关。另外，从（cóng）上（shàng）市不久的“家装第（dì）一股”东易日盛的股价表现来看，情况（kuàng）似乎（hū）并不乐观。5月13日，东易日盛收盘价为30.01元。而在此前的3月（yuè）初，该公司股价曾一（yī）度涨至56元。统计数（shù）据显示，在今年初上市的 48只个股中，已有18只个股出现业绩预降或亏损，占比近40%，而大部（bù）分（fèn）个股的下（xià）滑幅度（dù）在30%—50%间。“东易日盛等新股的价格（gé）可能（néng）还要跌。新股刚刚上市，自（zì）然能引起股民关注，但运行一段时间后才会表现出其本身的价值（zhí），新股刚发（fā）行时（shí）的股价或许有些虚高。”该人士表示。
中国家居品牌联盟秘书长陆昕表示：“此次IPO企业（yè）的集中披露，表现出监管（guǎn）者（zhě）和投（tóu）资（zī）者对资本市场谨慎乐观（guān）的态度。股市不好的时候，企（qǐ）业可以较低（dī）估值进入市场，但企业上市的目的就是融资（zī），投（tóu）资者会根据企业的（de）实际价值来购买股票，具有（yǒu）投资价值（zhí）的企业仍会（huì）脱颖而出。”
家（jiā）居行业（yè）的（de）景气（qì）指数也（yě）影响（xiǎng）市（shì）场对企业上市后的估值判断。分析师指出，从大环境看，GDP一直处于上（shàng）升状（zhuàng）态，城镇（zhèn）化的（de）持续推进（jìn）也为家（jiā）居企业提供了发展动力。
对于家居行业而言，企（qǐ）业上市的意义不言而喻。中国（guó）家具协（xié）会理事长朱长岭表示（shì）：“上市家居企业本来就不多，而企业上市后（hòu）不（bú）得不透明，在证监会等部门的监督下，走上正规化、现代（现代装（zhuāng）修效果图）化的发展道路，对提升企业的整体形（xíng）象极为（wéi）有利。更重要的是，有（yǒu）了资本的（de）支持，这些家居企业就有（yǒu）能（néng）力（lì）进行资产（chǎn）重（chóng）组，有助于加快行业发展。”
IPO或成行业竞争发（fā）力点
家（jiā）居行业是一个投入（rù）较大的传统行业，无论是生产线扩建、研发新产品，还是渠道拓展，都要耗费大量资金，所以家居行业对资金的渴求比其他行业更为强烈。
前述分（fèn）析师告诉记者，家居企业融资通常有三（sān）类用途：一是主营产（chǎn）品产能的扩建或技术改造;二是营销渠道扩张，尤其是连锁（suǒ）店的建设（shè）;三是研发，包括研发（fā）中心的扩建和改建等。
以亚振（zhèn）家具为例，招股说明书显示，其拟于（yú）上交所上（shàng）市（shì），公开发行5474.95万股，预计募集资金6.02亿元，其中4.16亿元用于营销网络扩建，9835万元用于沙发及家具等产（chǎn）品线扩产，剩余资金用于（yú）家具生产线技改及信息（xī）化系统建设。
“家居行（háng）业的竞争格局，已经从洗牌进入业务重构阶段。现在仍活跃在市场上（shàng）的（de）家居企（qǐ）业，要么是在某一个细分领域具备一定竞（jìng）争优势，要么是凭借早期资本运作积累了强劲的综合竞争（zhēng）力。这些企业若想进一步扩大竞争（zhēng）优（yōu）势，势必需要大资本的支持。”上述分析师说，“显然，IPO是一个多赢（yíng）选择。除了提供充足的资金和市场资源外，作为一个面对消费者终端市场的行业，上（shàng）市（shì）带来的（de）品牌效应也是企业所看重（chóng）的。从这个角度看，IPO有望成（chéng）为家居企业参与市场竞争的发力（lì）点之一。”
上市融资考验（yàn）企业智慧
不容否（fǒu）认，上市是企业获得资本、扩大经营规模的有效途径，但家居企业作为重资产型民营行业，大部分为中小企业，融资难题普遍存在。
从曲美家具公（gōng）布的数（shù）据看，其2012年营（yíng）业收入为9.23亿元，但该年我国家具行业规模以上工业企业的（de）总产值超（chāo）过5599亿（yì）元，曲美家具的市场份额只有（yǒu）0.16%，整个行业的集中度依然（rán）较低。
正如朱长（zhǎng）岭所言，资产（chǎn）重组将成为家居行业的发展势趋。2014年初，红（hóng）星美凯（kǎi）龙以22亿元收购吉盛伟邦，成为行业当时的最大新闻（wén）。资深家居行业营销人士俞雷预言：“未来两年，家（jiā）居行业（yè）或将出现营业收入超过百亿（yì）元甚至千亿元（yuán）的企业，品牌化将（jiāng）是未来家居企业的发展之路，也是家居行业内制造企业和流通企业的（de）发（fā）展之道。”
但是，也有业内人士对企业把上市作为融资方式持谨慎（shèn）态度。
今（jīn）朝装饰（shì）副总裁汪晓兵认（rèn）为（wéi），目前国内经济形势并不（bú）明朗，建议家居企业在股（gǔ）市（shì）不是很景气的情（qíng）况下，不要执著于上市这一条道路，而应该根据企业现状来选择发展方向，上市并不是企业做大做强的唯一（yī）途（tú）径。“生产（chǎn）类企业因为有资金（jīn）需求，所以有上市（shì）融资需求（qiú），但传统家装服务企业并不缺少现金流，上市需求没有那么（me）强烈。”汪晓兵认为。
“不能否认，上市是一（yī）种重要的融资手段，能够扩（kuò）大企业生产规模，但也（yě）使企业背负了重大的盈利责（zé）任。”北京市场协会（huì）家居分会秘书长刘晨表示，“先（xiān）期企（qǐ）业（yè）要投入大（dà）笔资金做上市准备，日后能否成（chéng）比例把效益放大以及（jí）企业机器能否适应上市（shì）公司的标准，管理、财（cái）务等各（gè）方面是否规范，这（zhè）些都是未知数。”
刘晨还提醒道（dào），家居行业有自身（shēn）特性，总体盘子很大，但各家企业的总份额都不大，没有超大型企业。现在大家都（dōu）觉得上市（shì）之后容易把企业做大做强，但从（cóng）已经上市的家居企业看，上市后经营规模迅速扩大的成功案（àn）例并不多。
圣华家具董事长葛永明也认为：“国内股市一直没有起色，而家（jiā）具企（qǐ）业得到的关注度并不多（duō），一（yī）些企业曾因为上市流程‘拖不起’而退出。如果目前的融（róng）资渠道可以支撑企业发展，我觉得没有必要（yào）上市，毕竟上（shàng）市成本并不低。另外（wài），上市后企业（yè）的经营（yíng）策略、资（zī）金状况等都‘裸奔’于对手之前，对企业来说是很（hěn）大的挑战。”
东方（fāng）华美北京办公装（zhuāng）修转自《中（zhōng）华建筑报》
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