■年中经济形势系列评论之九
应明确稳增长不是维系特定的经济增长率，而（ér）是避免经济大起大落风险，即探索何种力度和方式的稳增长措（cuò）施，才能维系经济系统的稳定性。
近日，银监会主席尚福林在2012年第二（èr）次经济（jì）金融形势通报会上（shàng）表示，当前要加强监管，防范重（chóng）点风险，防止发生区域性和（hé）系统性风险。其中（zhōng），要（yào）组织（zhī）展开平台大户检查和（hé）年（nián）内（nèi）到期的平（píng）台贷风险排查工作，注重建立民间借（jiè）贷、非法（fǎ）集资与银（yín）行业间防火墙，严（yán）防风险向银行（háng）体系（xì）传染。北京（jīng）办公室装修
当前经济增速超预期回落趋势日益突（tū）出。数据显示，6月（yuè）末，M2同比增长13.6%，比上月末高0.4个百（bǎi）分点，与上年末持平，M1同（tóng）比增长4.7%，虽比（bǐ）上月高1.2个百分点，但比上年末低3.2个百分点。M1增速的持续低迷反映，尽管6月末（mò）人民币贷款余（yú）额同比增长16%，比（bǐ）上月和上年末分别高0.3和0.2个百分点，但银行系统信用创造速度不稳，目前的信贷增（zēng）速（sù）具有明显的不确定性。
受内外需（xū）增长萎缩和产（chǎn）能过剩等影（yǐng）响，信贷（dài）需求不足和信贷紧缩风险日益突出，企业迂回生产规模下降（jiàng），一则导致部分知名（míng）私企等（děng）陷入流动性风险，甚至资（zī）产负（fù）债表衰退风险，一则（zé）部分企业提前还贷和减少新增贷款（kuǎn）需（xū）求，导致存款（kuǎn）——贷款乘数效应下降。换言之，最近几月新增（zēng）信贷规模增（zēng）长加速，很大程度上源自政府等主导的外生性投资提速所（suǒ）致，而这（zhè）种投资提速却不具持续性。
经过上一轮刺激计划（huá），地方政府和国企的负债率（lǜ）已高企，要继续借助地方政府和国企延续投资拉动效应，将面临着两难风险（xiǎn）——加大信贷主导的投资力度，将（jiāng）可能进一步恶化地方政府与国企的资产负债结构，从而不仅放大地方政府、国企的风险敞口，还将（jiāng）加剧银行系统风险。北京办公室装修
另一方面，日益加深的人口老龄化、少子化等，使中国储蓄率增速呈持（chí）续回落态势，这意味着今后增速逐（zhú）渐趋降的储蓄率难以有（yǒu）效支撑投资率的快速扩展。可见，当前银行吸储压力陡增，新增信贷增速不可持续，以及2003年以来（lái）随着经济快速增长，最终内需占GDP比重持续走弱等，恰以现（xiàn）实逻辑反映储蓄率与投资率的变动，正左右甚至决定着真实通（tōng）胀率的变动趋势。显然，这是改革开放以（yǐ）来所未曾凸显的新（xīn）现象，同时这也是人口老龄化使赡养率上升，必（bì）然出现的跷跷板效应。办公室装修
此（cǐ）外，2003年以来通胀主要以食品类为突破口，也从侧面佐证了中国（guó）储蓄率增速持（chí）续走弱，储（chǔ）蓄率与投资率变动对通胀率的撬动效应。饭店酒（jiǔ）店装修
由此可见，当前乃至今后存贷款等杠杆率，将（jiāng）难以持续稳定地支撑以投资主导的（de）经（jīng）济增长。因此，当务（wù）之急是正确释（shì）义稳增长要旨，管理（lǐ）层应明（míng）确稳增长（zhǎng）不是维（wéi）系特（tè）定的经济（jì）增长率，而是避免经济大（dà）起大落风险，即探索何种力度和方式（shì）的稳增长措施，才能维（wéi）系经济系（xì）统的稳定性。只要能保持经（jīng）济系统的稳定性，即便经（jīng）济（jì）增速回落到5%左右，也是可接受的。会所装修
同时，调整稳增长政策结构，通过减税清费和减少行政支出等的积极财政政策，替代和扭转（zhuǎn）过去一度认为的积极财（cái）政（zhèng）政策就是投资之路径依赖。我们认为，减税等主导的积极财政政策，配置以适度的行业自（zì）由准入的市场化改革，将有助于激发经（jīng）济内生活力，推动经济健康稳定增长。
